文/晨堯

如筆者上週四所言，由於沒有明顯利好刺激，黃金價格難以企穩，上週五以來現貨黃金大幅下跌，一夜之間實現“牛熊轉換”，至週二跌至2011年1月27日以來新低1321.50美元/盎司。繼上週五與本週一大幅下跌後，週二週三走勢平緩，稍有上升，週三開盤後漲幅不及週二，空頭勢力依舊占優，由此週四亞洲盤上午時段繼續下跌，成交量低迷。本周以來跌幅一度超過10%，而上次周跌幅超過10%是2008年10月24日當周，跌幅為10.08%。從月線看，本月至今跌幅已逾14%。

與黃金現貨相一致，期貨價格與大宗商品也大幅下跌，其中白銀價格影響最大，最低探底22美元/盎司，至週四亞洲早盤階段周跌幅達13%左右。與此相比，中國實物黃金銷售市場則出現拋售與購買量雙高的現象。不少投資者趁金價大跌購買黃金，也有許多人擔憂金價會進一步下降，轉而進行拋售。

金價為何頓然下挫？

實際上從2012年年底開始，金價已經搖搖欲墜，此後便幾番下挫。但由於金價本身對風險事件敏感度較高，加之有些機構對金價仍持有非利空觀點，部分市場保持觀望狀態。不過總體來看，金價跌跌停停跌跌，上漲乏力。進入4月份金價跌勢明顯，但受到非農資料大幅低於預期的影響，金價短期呈現明顯上揚，似乎進一步加大了金價走勢的不確定性。

然而從各方資料與政策總體表現來看，經濟復蘇正在平緩進行，局部緊張局勢並沒有產生放大效應。美聯儲週三發佈的褐皮書報告稱美國經濟處於適度擴張狀態，美國四月第一周初請失業金人數下降。英國與加拿大央行近期內均沒有加大寬鬆的跡象。儘管IMF調低新興經濟體的年增長率至5.3%，但對這些經濟體的加速增長表示肯定。市場對基本面走好的預期已趨於一致，黃金避險需求大幅降低，其商品屬性的作用已經大大超過貨幣屬性。

與此同時，各機構紛紛拋售黃金。SPDR黃金持倉本月累計減少86.47噸，其中上週五減倉額達22.86噸。另外賽普勒斯新任財長喬治亞德斯表示，政府計畫在未來數月之內出售部分黃金儲備，這是造成市場進一步調低金價預期的又一直接風險事件。

放大市場恐慌情緒的另一要素是多家機構不約而同的看空言論。高盛認為黃金長線已經見頂，兩個月內第三次下調黃金價格預期至1200美元/盎司。馬克·赫伯特認為黃金的公平市場價值不超過800美元/盎司。此外摩根士丹利與一貫看好黃金的德意志銀行等也先後下調預期。大型機構的看空言論對市場情緒具有明顯的指導作用。

總體來講，基本面資料利好，黃金泡沫呈現，金價止跌回升的可能性較低。

操作策略

一兩個交易日內若無風險事件刺激，價格難以跌穿1320地點，總體處於震盪形態，建議以看空為主，黃金可在1378做空，止盈1355，止損1390。若溫和跌至1340可嘗試做多，止盈1360，止損1330。