上周（6月24日至28日）市場無法走出縮減QE的陰影，金銀價格節節下墜，跌幅慘重。與之前一周相似，黃金在前四個交易日均連續收陰，其中週一一度突破1300美元/盎司一線，但很快轉而下跌。週三跌幅達3.99%，週四更是跌破1200美元/盎司一線。週五一度觸及全周最低點，後強勁反彈，收盤時漲幅為2.82%。周最高點為1301.30美元/盎司，最低點為1180.14美元/盎司，收于1234.07美元/盎司，周跌幅為4.77%，振幅9.35%。以月來看，6月已跌破60月平均線，總跌幅為11.05%，為11年10月份以來的最大跌幅。

白銀上週一開盤不久便跌破20美元/盎司一線並一舉下挫，在週一至週四畫出四根陰線，同時週五畫出一根長陽線，單日漲幅達6.42%。得益於最後一日的強勁反彈，白銀全周跌幅大幅縮減至2.16%，振幅達10.13%。上周白銀最高為20.22美元/盎司，最低為18.19美元/盎司，收于19.65美元/盎司。6月跌幅為11.66%。

美數據進一步支撐QE縮減訊息，市場情緒悲觀

美國5月耐用品訂單月率連續第二個月上升，達3.6%，預期上升3.0%。4月份美國房屋價格漲幅劇烈，20座大城市季末房價指數月率上升2.5%，預期上升1.1%，前值上升1.4%；年率上升12.1%，為2006年3月來最大升幅。但美國GDP終值年化季率僅上升1.8%，弱於預期和初值的上升2.4%。上周初請失業金人數減少0.9萬人至34.6萬人，預期34.5萬人。雖然GDP不盡人意，但上周公佈的經濟數據總體上較為強勁。就業市場則依舊處於穩步改善的軌道中。

上周瘋狂下跌主要是由於美聯儲主席伯南克在6月份利率決議上提出削減QE的計畫後，美國一些積極的經濟數據將市場恐慌進一步放大，做空者乘機加大手筆，同時技術性止損也引發投資者大幅拋售而形成的。對於伯南克的言論，市場基本上將其理解為提前縮減QE的確定訊號，後續美聯儲三位官員對市場的安撫也無濟於事。

實物需求難再續，強勁反彈恐成空

實物黃金方面，印度為降低經常帳赤字再度採取打壓黃金買盤的措施，稱央行可能不再為超過50克的黃金珠寶和金幣提供貸款。而本次大跌之後，中國與印度都沒有再次出現四月份強勁的實物買盤需求。這主要是由於黃金實物需求有限，同時第二次大跌讓不少早已套牢的中國大媽不敢輕易進行抄底。

除了難以重現四月份的超量實物需求外，市場對黃金的悲觀情緒也遠在四月份之上。這一方面是QE縮減已出現具體時間表而不再是眾說紛紜的猜測，通貨膨脹也仍處於較低水準；另一方面美元也保持強勁。因此本次大跌很可能只有適度的技術性調整，難以再現四月份的強勢反彈。

投行進一步看空黃金，開採成本難以迅速支撐金價

與此同時，多家投行聯合發佈看空報告，並下調了金價預期。其中瑞銀集團稱黃金開採成本的合理均價在1200美元/盎司左右，但是不排除金價有進一步下跌的可能性。若金價下跌導致金礦產出出現下降，由於大量黃金庫存本質上處於閒置狀態，因此黃金產品對產出並不會有迅速反應，但或能幫助黃金價格在數年後維持在1200美元/盎司附近。

本周關注：

本周最重要的數據是非農。若就業情況有惡化現象，投資者很可能加大空頭回補，提振金價；若就業情況進一步好轉，金價勢必繼續承壓。

文/晨堯