上周（7月8日至7月12日）現貨白銀價格經歷了近期難得一見的反彈。週一銀價受非農數據的影響下跌3.3%，期間觸及全周低點18.70美元/盎司，此後便一路反彈，其中週四突破20點，達到本周最高點20.28美元/盎司。週五反彈力度明顯減弱，收盤時小幅下跌。全周收于19.92美元/盎司，漲幅為5.4%，為2012年12月份以來的最大周漲幅。黃金走勢與白銀相似，也在上週一探底1208.07美元/盎司，此後一路上漲，並在週四觸及高點1298.78美元/盎司，並在週五小幅回落。全周收于1285.00美元/盎司，漲幅5.1%，是自2011年12月份以來的最大周漲幅。

ETFs持倉方面，上周iShare白銀持倉增加133.54噸至10185噸。自6月20日白銀持倉跌破10000噸後，至上週末已回升201.08噸。黃金持倉則進一步下滑，SPDR持倉上周減少22.29噸至939.07噸。

實物方面，印度上個月對黃金進口採取的大量限制措施已經起到明顯的效果，黃金白銀6月進口年率升幅放緩至22.8%。印度為最大的黃金消費國之一，此舉對黃金白銀的實物需求形成一定的抑制。

本周伯南克令人捉摸不透的言辭再一次對銀市造成巨大影響。伯南克稱從當前7.6%的失業率來看，可能高估了勞工市場的健康程度。同時低於2%的低通脹率並不利於經濟擴張。因此在可以預見的將來，保持高度寬鬆的貨幣政策仍有必要。布拉德特別指出，伯南克在之前提及的“在失業率達到7%時徹底結束資產購買計畫”並非聯邦公開市場委員會的官方政策。另一方面，美聯儲6月會議紀要檔顯示美聯儲官員對退出寬鬆的時間進程存在明顯分歧。

伯南克與6月利率決議截然不同的言論讓市場感覺十分捉摸不透，這讓美聯儲是否會在9月份開始退出QE的政策充滿不確定性。伯南克此舉難免有“玩弄口術”之嫌，但也是在一定程度上矯正6月底的演講給市場帶來的有些過激的反應。在此之前也有不少官員對退出QE的政策方向發表一些溫和的演講，但均被市場理解為安撫行為。此次伯南克親自出馬則帶來立竿見影的效果，銀價馬上恢復上揚。投行方面則從集體看空轉為兩大陣營，看跌派與看漲派並存。

銀價在週四突破20點以後難以繼續上揚，最終週五收盤於20點以下，明顯處於承壓狀態。金價也難以突破千三一線。伯南克此次言論雖然使得市場對退出QE的方向感到難以把控，但是從整體來看承壓依然是正常狀態，切不可對此次上漲持過於樂觀的態度。

本周關注：

本週三美聯儲主席伯南克將在眾議院金融服務委員會就貨幣政策發表證詞陳述，在前兩次演講的“鋪墊”下，本次陳詞無疑引起投資者的密切關注，將為政策解讀的新依據。

文/晨堯